電子產業研究所

光學鏡頭是前陣子台股最熱門的族群之一，其中最殺的當然就是三千金之一的大立光與曾經本夢比超高的玉晶光囉！除此之外，還有哪些廠商是處在光學鏡頭的供應鏈上呢？讓我們一起來了解一下吧！

拖稿一下，在看整個供應鏈之前，我們先看一下整體光學鏡頭、鏡片在全球市場的產值比例：

資料來源：聯一光年報

可以發現，數位相機鏡頭、手機鏡頭、投影機鏡頭等三巨頭，是佔比最重的，這也是我們等下重點研究的部分喔！不多說，我們馬上來看一下鏡頭產業的上下游關鏈圖：

資料來源：電子產業研究所

簡單吧！基本上鏡頭就分成兩種：玻璃鏡頭和塑膠鏡頭。

玻璃鏡頭與塑膠鏡頭的差異，主要在於成本、品其、重量、耐用性等。如同大家的想像，玻璃鏡頭較貴、品質較佳、重量較重、耐用性佳，故較適合用來做專業相機鏡頭喔！至於成本較低、品質較差、重量較輕、耐用性低的塑膠鏡頭，則是非常適合用在手機上喔！如同上圖的那顆塑膠鏡頭，它可是大立光和玉晶光崛起的關鍵喔！

玻璃鏡頭：

先來看玻璃鏡頭吧！玻璃鏡頭的原料是光學玻璃，目前主要供應的是日商小原與德商首德等，台灣沒有供應商喔！

圖：光學玻璃

光學玻璃就是一般玻璃嗎？當然不可能囉！光學玻璃因為對光反應有特殊的要求，必需在一般玻璃中摻入一些特殊的化合物與金屬，這些配方應該就是首德與小原的know-how囉！

再往下游走，就是做玻璃毛胚的聯一光。(聯一光的小故事請參考今週刊報導)

聯一光向首德與小原拿到光學玻璃後，就開始動工囉！聯一光的工作就是把光學玻璃製成所謂的玻璃毛胚。所謂的玻璃毛胚，其實就是玻璃鏡片的雛型囉！

圖：玻璃毛胚

光學玻璃要如何做成玻璃毛胚呢？基本上就是切削、研磨、加熱成型、精密回火、檢測等直觀步驟囉。來看一下聯一光的財報：

從營收成長性來看，似乎還維持在高檔，應是受惠於近年DSC產業發展順利。不過從獲利品質來看，毛利並不過，不過還維持在10%以上，算是ok。

聯一光把玻璃毛胚完成後，接著就是今國光、亞光的工作囉(其實大立光與玉晶光也有玻璃鏡頭，但量很少)！今國光與亞光把收到的玻璃毛胚再做進一部的加工處理，就可以得到玻璃鏡片囉！

圖：玻璃鏡片

來偷眯一下今國光與亞光的財報：

從營收來看，今國光的營收從金融風暴後就一路往上走，搭上DSC產業興起的順風車，不過亞光的發展就沒這麼順利囉！從EPS的狀況看來也是如此，亞光的獲利呈現長期向下的趨勢。(今國光的業務較單純，就是在賣玻璃鏡片與鏡頭，亞光則還有代工的部分)

接下來就是組裝了，通常一顆玻璃鏡頭需要數片玻璃(畫素越高或是解析度越高，就需要越多片玻璃)。

圖：玻璃相機鏡頭

做玻璃鏡頭的，除了上述廠商外，還有揚明光，不過揚明光的鏡頭不是用在相機，而是用在投影機。之前一直在炒iphone5可能會裝微投影的受惠股，就是這一樣。

鏡頭除了需要鏡片外，最重要的就是感光元件囉(CCD或CMOS Sensor)！這容我們等下再做介紹，我們先前進到塑膠鏡頭的部分吧！

塑膠鏡頭：

塑膠鏡頭的最上游當然不是玻璃囉，是所謂的工程塑膠原料，像是PC、CR-39、PMMA等，台灣較大的供應商如華立、奇美材料等。

圖：工程塑膠

相對於玻璃鏡頭長長的供應鏈，塑膠鏡頭一般是採一條龍生產。也就是說，大立光、玉晶光、新鉅科等，從購入工程塑膠後，就一路做到鏡頭產出囉！

大立光等廠商拿到工程塑膠後，就用一般塑膠射出成型的技術(簡單講，把塑膠融掉再射入模具裡，乾了就ok了！)產生所謂的塑膠毛胚，再經過剪取、鍍膜等過程，就可以得到塑膠鏡片囉！

圖：塑膠鏡片

接下來的步驟，就和玻璃鏡頭的步驟一樣囉！把多片塑膠鏡片組合在一起(以iphone4的500萬畫素來說，需要約4片塑膠鏡片)，再加上關鍵的感光元件即可！

在講感光元件前，我們先來看一下大立光、玉晶光、新鉅科的財報比較：

從營收來看，大立光應該是從2009年開始吃蘋果，2009年後營收一路往上；玉晶光則是在2010年起打入Apple供應鏈，故營收也一路升天；新鉅科則是在2010年第三季起營收也明顯往上走，應該和kinect的出貨有關。

再來看獲利品質，新鉅科的的毛利普普，大立光的毛利則高出玉晶光不少，故未來的觀察重點絕對是大立光與玉晶光的技術差距是否逐漸縮小。

感光元件：

感光元件一般分成兩種，一般的數位相機使用的感光元件是傳統的CCD，而手機使用的感光元件一般是近幾年快速發展的CMOS Sensor。(不過最近CMOS技術已大幅進步，高階的數位相機機種已普遍改用CMOS囉！)

圖：CMOS Sensor

若想了解CCD與CMOS sensor的差異，我們推薦這篇專業的介紹文。簡單來講，這裡的故事和玻璃/塑膠的故事一樣，就是CCD一般來說品質較高、較貴等。(如前所述，近來CMOS技術已有長足進步，故玻璃鏡頭也有移往CMOS sensor的趨勢)

做CMOS Sensor的以日商Sony最強大，另外美商豪威與台廠原相(低階)也都有做，不過技術上和Sony就有一些差距囉！

大概就是這樣了，感謝許多專家的指導，才讓此文可以在一週內完成！若還有錯誤或遺漏之處，煩請告知囉！謝謝！

以上的財報相關圖表都來自財報狗喔！若想對文章提到的個股(如聯一光、今國光、亞光、大立光、玉晶光、新鉅科等)財報做進一步了解，或是想要分析自己手中的持股，都歡迎前往財報狗查詢囉，謝謝！

感謝前幾篇文章大家給我的一些錯誤回報呀，這也是我寫文章的主要目的，如果大家發現有錯誤不清楚的地方，歡迎直接和我連絡，大感謝呀！我的MSN是 zhe09@hotmail.com，可直接加我MSN或是e-mail連絡囉！