金屬機殼產業 @ 電子產業研究所

金屬機殼產業正夯，而最夯的莫過於可成了，前陣子漲到快300！不過也因為本益比太高，讓我沒啥興趣研究機殼產業，不過最近可成股價隨台股這一波下殺，一路跌到快腰斬的153，讓我終於有興趣研究金屬機殼產業了！先來看一下金屬機殼製作流程圖：

在遠古時代，NB、手機使用的都是塑膠機殼，但塑膠機殼除了不是很炫之外，最大的問題是無法做到輕、薄，主要原因有：

(1)塑膠硬度低，故要做到相同硬度的話，必須使用較厚材料

(2)塑膠散熱差，故必需使用較多的散熱原件

是故，金屬機殼開始殺進手機產業後，一發不可收拾，此趨勢也燒到了NB產業。可成前陣子會跌這麼深，法人(會法術的人)認為是明年HTC的低階智慧型手機會大量採用成本較低的塑膠機殼，故會對可成帶來不小的衝擊(HTC佔可成營收比重約20~25%)，相對的做塑膠機殼的位速則會爆發性的成長。

不過，根據我自己的研究判斷，我只能說，不管你信不信，反正我是不信了。塑膠機殼有上述的根本問題，加上金屬機殼其實也有低階的產品，只是可成的機台根本沒有閒功夫生產太多低階的產品。

回到主題，一般的機殼採用鋁、鎂合金居多，之後經過成型→二次處理→表面處理後，即可完成囉！以下一一為大家做介紹：

成型：

即把金屬製成大致符合產品的型狀，主要技術有壓鑄、半固態成型、沖壓、鍛造、擠型等。

壓鑄(鑄造的一種)：

先把金屬加熱至液態，再把它灌到模具裡成型，乾了就ok囉，國內廠商以可成、鴻準為主，來看看他們的獲利品質：

資料來源：財報狗

可以發現，可成的毛利率比鴻準高的多，主因鴻準的主業是遊戲組裝(3DS, Wii, Kinect..)，佔總營收的60%，機殼只佔25%左右。

半固態成型：

半固態成型有點類似壓鑄法，也是把金屬加熱然後灌到模具裡，不過差別金屬不用加熱到液態，而是加熱到半固態即可。(理論上此法會較好，因為若加熱至液態，當金屬凝固成固態時，體積會大幅改變)

國內在做半固態成型機殼的，主要是華孚，來看看華孚的獲利狀況：

從毛利率與營益率來看，華孚經營的相當辛苦，看來此種生產方式應該碰到了一些瓶頸。

再來看一下華孚的EPS，可以看到華孚在連續13季賠錢後，本季總算轉虧為盈，後續可以持續注意。

沖壓：

沖壓就和上述兩種方法不太一樣了，沖壓是直接以模具撞擊金屬，直接使金屬變型。可以想像，這種製程方式較簡單，成本低毛利低，國內主要廠商有濱川、嘉彰、及成等。來看看他們的獲利狀況：

平均毛利約在10~20%左右，可以發現濱川在2011年時毛利率大幅下降，主因處於轉型的陣痛期(濱川原本主要是生產NB的支架與內構件，最近才踏入金屬機殼的領域，有興趣的朋友可以看一下他的合併年增率，從今年四月起就一路往上走，但需注意的是他在今年第二季還是處於虧損的況態，是否就能一帆風順？讓我們繼續觀察吧~~

擠型與鍛造：